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A股下半年将出现年度级别上涨行情 中信证券策略会开宗明义 参会爆棚

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A股下半年将出现年度级别上涨行情 中信证券策略会开宗明义 参会爆棚
发布日期:2024-06-13 14:02    点击次数:192

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  6月5日至7日,中信证券2024年资本市场论坛在上海召开,中信证券党委委员、经营管理委员会执行委员朱烨辛、首席经济学家明明、宏观与政策首席分析师杨帆、首席策略分析师秦培景等参会并发表演讲。

  朱烨辛致辞称,在新“国九条”发布后,资本市场改革更加强调以投资者为本,开启了全新阶段。一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正在形成,一是上市公司质量将明显提高,二是市场稳定性将明显增强,三是资本市场监管将更趋严格。在资本市场的新一轮改革中,投资端将取代融资端成为政策重心。投资者的获得感将明显增强,市场生态将得到根本改善。

  明明演讲称,新质生产力逐步发展,制造业向着高端化、智能化、绿色化方向深入,有望带动经济长期潜在增速企稳。财政对于经济的支持力度有望进一步上升,全年有望实现5%的增长目标。关注今年年中降息、三季度降准落地的可能性。

  杨帆表示,展望未来,虽宏观总量运行仍有压力,但预计政策会持续聚焦新动能,带来其全面发力,经济结构中的亮点将更加凸显。其中,预计工业景气将延续较快复苏,投资保持“制造业>基建>房地产”的格局,消费结构上呈现服务消费仍有韧性的特征,出口在补库周期和“一带一路”经济体的带动下趋势性回温。

  秦培景在演讲时指出,过去3年压制A股表现的三大叙事都将迎来重大拐点,政策、价格、外部信号逐步验证,下半年将迎来年度级别上涨行情起点,政策起效与盈利质量改善推升A股,配置重心从红利低波转向绩优成长。

  历届中信证券策略会均受到市场极高关注,记者从工作人员处了解到,截至本届资本市场论坛会议首日下午4点,3700多人现场参会,3.1万人次线上观看。

  朱烨辛:资本市场改革开启以投资者为本新阶段炒股10倍杠杆平台

  朱烨辛指出,我国在全球事务中正发挥着更重要的作用,经济的新旧动能转换成效初显,资本市场改革开启了以投资者为本的新阶段。

  首先,“超级大选年”扰动频发,地缘政治不稳定因素明显增加,中国特色大国外交更有作为;其次,我国经济内在韧性十分强劲,新旧动能转换成效初显,一定能战胜各项困难挑战,顺利实现全年目标,我国依然是全球发展最重要的引擎;最后,二十届三中全会即将在7月召开,全面深化改革的步伐不断加快。在“国九条”发布后,资本市场改革更加强调以投资者为本,开启了全新阶段。

  朱烨辛表示,面对纷繁复杂的国际国内形势,面对新一轮科技产业革命,面对人民群众新期待,二十届三中全会预计将聚焦完善宏观治理体系、全面创新、城乡融合发展等经济体制改革,以促进社会公平正义、增进人民福祉为出发点,为中国式现代化提供强大动力和制度保障。

  朱烨辛称,金融是现代经济的核心,在金融运行中,资本市场牵一发而动全身。今年4月,资本市场新“国九条”正式发布,针对去年8月以来股市波动暴露出来的制度机制问题,回应投资者关切,推动解决市场长期积累的深层次矛盾。一个安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场正在形成。一是上市公司质量将明显提高,二是市场稳定性将明显增强,三是资本市场监管将更趋严格。

  朱烨辛认为,在资本市场的新一轮改革中,投资端将取代融资端成为政策重心。投资者获得感将明显增强,市场生态将得到根本改善,谱写令人振奋的全面深化改革新篇章。

  朱烨辛表示,在新时代新征程上,中信证券将进一步加强党的建设,践行国家战略,胸怀国之大者,强化为民情怀,以奋发有为的精神状态、扎实有效的工作举措,助力资本市场高质量发展。中信证券将坚决落实中央金融工作会议等系列重要指示精神,当好服务实体经济的主力军和维护金融稳定的压舱石,努力为建设金融强国作出更大贡献。

  明明:关注年中降息、三季度降准落地可能性

  明明演讲时指出,经济迈向高质量发展,旧动能逐步下降,化债减负;新质生产力崛起,提振名义GDP;增加居民收入炒股10倍杠杆平台,激发消费潜力。

  就高质量融资来看,制造业取代地产、城投;高质量投资方面,制造业对冲地产下行周期;高质量产出来看,智能、高端、绿色引领制造业发展;新质生产力出海方面,迅速占领海外市场。新质生产力逐步替代旧动能,中国长期潜在经济增速有望企稳。

  就下半年宏观经济展望来看,明明认为,年初经济强劲回升,二季度环比动能有所下降;随着特别国债、地方政府专项债的发行,财政对于经济的支持力度有望进一步上升,全年有望实现5%的增长目标。

  明明提到,设备更新将提振制造业投资,中性假设下将拉动全年固定资产投资增速0.8个百分点左右。设备更新将支撑制造业投资增速,2024年有望达到8.5%左右。

  关于房地产、基建,明明称,利好政策出台后,二手房有所企稳;实际按揭利率仍有下降空间;销售和开工对投资形成滞后影响,预计2024年地产投资的降幅将在6%左右;政府债发行节奏偏缓,4月基建增速有所回落,在化债省份基建投资存在一定限制的情况下,预测全年基础设施建设投资(宽口径)增速为6.1%。

  关于降准方面,明明认为,对冲政府债供给压力,三季度仍有降准空间,关注三季度降准落地的可能性,幅度或为0.25pct。

  基数效应叠加基本面形势,2024年社融同比读数预计呈“W”形。货币供应增速下滑,但更主要的原因在于对“资金空转”的治理和对违规存贷款行为的打击,而这些因素恰恰指向了金融支持实体质效提升。

  资产配置来看,权益资产盈利周期磨底,政策助力投资者信心恢复;债券市场预计长端利率将维持低位震荡,短期上下空间均不大,长期仍将延续下行趋势,关注年中降息的可能性;汇率压力尚存,基本面对于汇率可托底,但难拉升;商品市场中,黄金、铜等金融属性较强的品种可能存在超涨的风险。

  杨帆:一流投行和投资机构建设或将提速炒股10倍杠杆平台

  杨帆称,期待7月召开二十届三中全会,预计重点聚焦以下方面,一是以财税、金融、国企、土地为代表的基础制度改革;二是以科技创新和能源改革为代表的新质生产力发展。财税改革方面,平衡央地关系,完善税收制度;国企改革方面,做强国有资本,优化国资布局;金融改革方面,重塑资本市场生态,增强投资者回报。

  杨帆表示,资本市场“1+N”政策体系已经清晰,新“国九条”聚焦强监管、防风险、促高质量发展,指明中长期资本市场发展蓝图。一是IPO需考虑二级市场承受能力,短期内或难以大幅提速,同时退市新规落地执行或将加大对绩差股的淘汰;二是推动加强投资者回报,年内多次分红、注销式回购等市值管理行为或将进一步普及;三是一流投资银行和投资机构建设或将提速,帮助优化市场投资者服务、市场投资风格;四是中长线资金将加快入市帮助提高资本市场内生稳定性,并且更好支持五篇大文章、新质生产力等政策举措。

  关于今年下半年宏观经济前景,杨帆就以下细分方面发表观点。

  工业方面,伴随着国内外制造业库存周期的上行,今年全年工业景气预计将延续较快复苏。

  固定资产投资“制造业>基建>房地产”的格局大概率在年内延续,但制造业和基建投资增速或在震荡中有所回落,预计全年固定资产投资同比增长4.0%左右。

  消费的“慢修复”特征显著,预计在未来一段时间仍将延续;商品消费增速中枢有所下移,服务消费仍将保持韧性,预计2024年社零增速在4.5%附近。

  预计出口将在海外补库周期渐次开启、带路经济体进口需求稳步上升等因素驱动下不断回暖,全年出口增速约为4.0%。

  物价方面,预计价格已经走出年内低点,后续或将温和上行。预计PPI将在上游资源品涨价的驱动下温和回升,全年均值约为-1.4%。预计CPI将在猪周期反转、服务价格上涨等因素的驱动下温和上升,全年均值约为0.7%。

  货币政策来看,年中或有宽松操作,社融增速先上后下。预计年中附近政府债将加速发行,推动社融增速小幅反弹,但四季度的高基数可能导致社融增速再度回落。

  秦培景:下半年A股将迎年度级别上涨行情起点

  秦培景称,过去3年压制A股表现的三大叙事将迎来重大拐点,即经济动能转换、资本市场生态、中美战略博弈。随着政策、价格、外部三类信号逐步验证,2024年下半年A股市场将迎来年度级别上涨行情的起点,政策起效与盈利质量改善是主驱动,A股下一阶段的投资范式将是淡化规模、重视盈利,从景气投资的PEG框架转向自由现金流增长溢价,以高质量发展提升投资回报率的阶段,建议把握战略窗口迎接大拐点,配置重心从红利低波逐步转向绩优成长。

  首先,过去3年压制A股表现的三大叙事都将迎来重大拐点:一是“先立后破”的经济新旧动能转换成效初显,高质量发展下企业将淡化规模,重视盈利,避免恶性竞争;二是新“国九条”重新定位市场投融资功能,以投资者为本重塑市场生态,提高A股回报预期;三是中美战略博弈的天秤向中国倾斜,中国的战略主动性逐渐增强,在全球事务中发挥更重要的作用。

  其次,随着三类信号逐步验证,A股下半年将迎来年度级别上涨行情的起点:政策信号方面,聚焦三中全会改革优先落地领域,新质生产力强化经济新动能;价格信号方面,新旧动能平稳切换下,重点观察核心城市房价企稳与控产保价效果;外部信号方面,美国的全球影响力逐渐衰弱,中国的外交正在主动破局。

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  最后,本轮行情预计将呈现三大特征,行情逻辑上,市场将从预期修复驱动转向现实验证驱动;行情催化上,三季度将进入信号观察期,政策效果决定节奏,盈利修复决定趋势,外部因素决定空间;行情主线上,建议积极把握战略窗口,配置重心逐步从红利低波转向绩优成长。

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